角钢系列

广期所新品种系列——工业硅基础知识（五）

时间: 2024-04-19 09:30:06 |   作者: 企鹅电竞在线网站

角钢系列

  主要有以下三个因素：一、现货市场报价变动单位为5-10元/吨，因此这样的设定符合市场交易的习惯；二、该最小变动值与其他有色金属品种波动点数区间均值接近，属于既能准确发现价格，又不至于频繁波动；三、从合约价值和最小变动价位的比值来看，工业硅的该比值为4115，与其他有色金属期货的比值接近，符合市场的交易习惯。

  交割单位设定5吨/手也有以下几方面原因：一、与交易单位保持一致，可以有很大成效避免客户在交割时因需持仓凑整而可能会导致的违约；二、现货运输单位时交割单位的整数倍，该交割单位为运输凑整提供了便利；三、该交割单位充分照顾到了相较多晶硅和有机硅企业资金实力较小的铝合金企业的需求，按照月均加工所需工业硅未50-100吨来计算，5吨/手的交割单位仍然有助于满足这一些企业的需求。

  仓单的有效期为一年主要出于以下考虑：现货包装材料通常在1年之内不易发生明显的变化，因此仓单有效期最长为1年；而仓单的注销期设定在每年3、6、9、11月则主要出于以下考虑：一、连续性生产的品种，市场对按照自然年度来进行集中注销接受度较高；二、近三月内生产的产品再次生成仓单容易保障包装质量，从而保障交割品的质量；三、在11月底允许仓单集中注销有助于丰水期之后的产品预留充分时间来参与次年1月的交割，从而有利于交割业务的顺利进行。

  表2展示工业硅期权合约（草案）中的部分内容。其中行权价格间距设定为200元/吨，主要为了能覆盖超过涨跌停板幅度1.5被动价格范围，从而使虚值期权和实值期权在极端行情下依然可供交易。

  最小变动价位设定为1元/吨主要出于以下考虑：一、境内外期权品种最小变动价位占对应期货品种最小变动价位的比例分布于0.1至1之间；二、为避免炒作深度虚值期权，有必要将最小变动价位设置为一个较大数值；三、从估计的工业硅期货价格波动来看，以现有品种对比，其波动相对较大，更大的最小变动价位可以更加好地避免一些无效的报价挡位。

  最后交易日设定为标的期货合约交割月份前一个月第5个交易日主要处于以下考虑：一、该设定可以尽可能覆盖标的期货的价格波动周期，充分的发挥风险管理的功能；二、出于期权行权后期货合约平仓的便利性考虑；三、便于市场记忆和操作；四、避开期货临近交割月提高限仓标准和提高保证金这两个时间节点，便于监管。

  合约月份与期货合约一致主要出于以下考虑：一、符合客户交易习惯；二、有利于发挥期权产品的避险功能，使每个期货合约豆油期权合约进行策略组合。

  持仓限额设定为5000手主要出于以下考虑：一、会员和客户持有的某一期货合约相应的所有行权价格看涨期权（看跌期权）的买持仓量和看跌期权（看涨期权）卖持仓量合计不允许超出同阶段标的期货合约买持仓限额（卖持仓限额）；二、期权采用固定值限仓，为标的期货合约一般月份的最低限仓额度。

  Si5530大范围的应用在多晶硅、铝合金等领域，是工业硅应用最广泛的规格之一。从贸易角度来看，参与自由贸易的Si5530的占比较高，而参与自由贸易的Si4210的占比偏低，因此将SI5530作为标准交割品符合市场对工业硅品级的要求。

  以2021年为例，工业硅下游各消费类别占比分别为：有机硅28.7%，铝合金20.7%，多晶硅19.9%。在“碳中和、碳达峰”的政策指引下，光伏晶硅消费将成为驱动工业硅消费的主要力量。预计至2025年，工业硅消费占比分别为：多晶硅41%、有机硅28%、铝合金14%。

  2021年中国工业硅主要生产规格Si4210产量约108万吨，占比37%。Si4210主要由云南、四川中小企业12500kVA的炉型冶炼（已被正式列入云南省淘汰落后产能限制类装置名录），随着“能耗双控”政策推进，未来Si 4210供应将受极大影响，因此将Si4210作为替代交割品较为合理。Si4210标号的工业硅主要供应有机硅的生产，除此之外，标号Si4110等更高品级的工业硅也可满足有机硅的生产。“十四五”期间，有机硅产能、产量仍将呈现快速地增长态势，Si4210的需求量仍增幅较大。从历史价格上看，Si4210硅与Si5530硅之间的价差80%在500-2000元/吨浮动，在工业硅价格会出现巨动的时期价差也有2000-3000元/吨的情况，长期看来价差幅度相对稳定。

  广期所拟选择天津，无锡、上海、杭州（上海地区），广州、佛山（广东省），昆明（云南省），乌鲁木齐（新疆尔自治区），成都（四川省）的工业硅主要生产、消费地区以及出口港口为交割区域。工业硅在重要的消费集散地已经存在规模较大的仓储企业供上下游贸易中转。据不完全统计，天津港、黄埔港和昆明的正常运营的工业硅仓储企业约6家，合计库容约15万吨。工业硅社会库存随价格、供给影响周期性变化，历史社会库存最高约25万吨。拟设上海地区为基准交割地，广州、天津、昆明等地区为非基准交割地。无锡、上海、杭州为基准交割区域，天津地区贴水100元/吨，广州地区贴水150元/吨，昆明地区贴水 500元/吨，乌鲁木齐地区贴水700元/吨，成都地区贴水350元/吨。“期转现+滚动交割+一次性”交割，覆盖合约上市整个周期。上市初期，拟在天津，无锡、上海、杭州（上海地区），广州、佛山（广东省），昆明（云南省），乌鲁木齐（新疆尔自治区），成都（四川省）设立工业硅期货指定仓库和指定厂库；今后依据市场运作情况和发展需求，逐步对仓库和厂库进行扩展。

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